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指数基金的历史：指数基金是股票市场中一种重要的投资工具，但也存在着许多争议，主要有两个方面的争议。一个是“主动式”(Point)基金。目前主动型基金主要是主动股票型基金，也叫指数基金。这类基金由于采用了跟踪指数的投资策略，使得这些基金对股票市场具有更好的投资绩效和长期稳定的投资回报；另一方面也是跟踪标的指数的基金，因为它们对于投资者更加有利。这种基金在投资组合中所跟踪的标的指数主要有：上证指数、沪深300指数、中证500指数以及其他指数。目前市场上较为常见的指数基金主要有以下三种：上证指数基金（以上证指数为跟踪标的);中证500指数基金（以中证500指数为跟踪标的);沪深300指数基金（以沪深300指数为跟踪标的）三大类别。
- 一、上证指数基金（以上证指数为跟踪标的）
- 上证指数是由沪深两市股市中最大规模的上市公司进行权重计算而得，是中国最大的、代表中国股市最有代表性的重要指标。中国股市是一个高度市场化的股市，上市公司的质量将直接影响到中国股市的运行质量和发展水平。中国股市之所以能够如此成熟稳定，很重要的一个原因就在于上市公司的质量非常高。比如上证指数现在有263家上市公司，从市值上来看就可以大概分为三类：第一类是以中小板股票为主的传统小市值股票；第二类是以中小板股票为主的成长类股票；第三类就是以主板股票为主的中盘股票。在这种格局下，沪深两市所有上市公司均由大到小排列，由上到下依次是：中国最大的新兴小盘股（创业板),其次是中国最大的主板蓝筹。这也就意味着中国股市的主要指数均由沪深两市所构成。所以说上证股指是上证指数最大的成分股组合。目前除了南方上证股指 ETF之外没有其他上证指数基金可以跟踪上证股指这种主流指数基金。
- 1、基金跟踪上证指数最大的好处就是跟踪误差较小，但由于基金净值是计算上证指数的计算公式，所以很容易出现低估或者高估的情况，所以为了能够更好地控制风险，建议投资者尽量将资金留在股市中进行投资而不是拿在手里。
- (2)流动性强：该指数基金可以做到 T 1到账，即在当天申购和赎回，这样既方便了投资者，又避免了资金被大比例的强制赎回而造成的流动性不足的情况。(3)交易成本低：上证指数基金采用现金或银行存款形式进行交易，因此在申购和赎回时不需要像其它基金一样缴纳申购费。如果投资者想要买卖一个指数基，那么就可以选择采用场内交易的方式。在场内操作需要通过交易系统进行预约和申报，但由于基金本身是被动型投资者，因此该系统并不支持场外股票申赎。但是为了方便投资者进行场外投资买卖股票的操作，很多指数基金都提供了场外份额申购、赎回模式。这对于持有大量资产但是又不想投资过多资金的投资者来说是非常好的选择。(4)可参与度高：该指数目前只适用于上证50、沪深300、中小板指以及创业板指这样的股票。
- 2、基金代码“103003”以深圳作为样本空间，从103003个行业的股票中选出100只样本股作为跟踪对象。
- 样本股的市值越大，权重越高，股票的市场价格就越稳定。从上证指数成分股的行业分布来看，样本股主要集中在信息技术、现代服务业、金融服务、电力生产及供应业、制造业等5个行业，其权重分别为31.62%、26.09%、26.71%、20.61%。而目前跟踪上证指数的上证50 ETF已经成为了当前国内最为主流的股指现货指数产品。上证50 ETF (510050)指数由50只股票组成，每只股票代表50个样本股。选取50个样本股计算其权重后，再通过多个换手率计算出每只股票对应的指数权重。上证50 ETF共有60005只股票覆盖上海证券交易所的全部股票类型，包括证券交易所上市交易、国际板市场和创业板市场等多种交易方式。此外，截至2019年4月23日收盘，上证50 ETF份额达到188.37亿份，约占场内总份额比例为88.9%。目前有多只基金选择在深交所上市交易，以此为例我们可以看到多只市场风格和行业较为类似或相关的 ETF产品都是在深交所上市交易。
- 二、中证500指数基金（以中证500指数为跟踪标的）
- 中证500指数由沪深两市中最具代表性的500家公司组成，目前已成为反映中国经济增长、资本市场繁荣和股市泡沫程度的一只重要指数。中证500指数采用自由流通股本加权计算平均股价变化率，反映中国经济增长情况和资本市场准入情况、上市公司质量以及市场规模等多种因素。中证500指数由50只成份股组成，采用自由流通股本加权计算平均股价变化率，于2010年4月10日公布中证500指数样本股信息。由于公司业绩表现良好、行业地位突出、现金分红比例较高等因素导致其具有较高权重和代表性。因此，以中证500作为一个跟踪标的是比较合适的。由于跟踪时间较长，中证500指数成份股中大部分是大市值公司，因此波动幅度较小。对市场风险承受能力较低或对风险承受能力较高、有良好投资经验的投资者是一个很好的选择。对一般投资者来说，投资中证500风险偏高。投资者要注意选择对投资组合的风险承受能力有要求的指数基金。
- 1、投资组合风险水平
- 以中证500指数为跟踪标的，选择以中证500为跟踪指数基金进行投资，其中必须要选择投资标的为成份股的、风险承受能力较低的投资基金。对于普通投资者来说，建议选择投资范围较宽、风险收益特征相近的股票。对于风险承受能力较高的投资者来说，应选择风险控制水平较低、投资时间较长的指数基金。对于指数基金来说，其风险承受能力是相对低端的风险承受能力等级。在指数基金中，大多数股票与公司都有关联性。因此，若指数基金组合为不同风险水平或不同风险承受能力的投资者配置相同的指数基金时，则相对较低的风险也更高。但对于普通投资者来说，其投资风险偏好较低、风险承受能力较高、有良好投资经验者。建议优先投资指数基金中业绩排名靠前、历史业绩稳定可靠、资产配置均衡比例较高的指数基金。在进行择时时可以参考目标指数基金所选取成份股、样本企业情况来确定投资组合风险水平和投资目标：一般情况下，应选择所选成份股或样本企业业绩稳定可靠又不会引起过大波动的指数基金作为参考；如果追求最高投资组合风险承受水平和目标不太高时可以选择风险控制水平较高并且规模较大有能力承担较高风险和承受能力的指数基金作为参考。
- 2、业绩表现
- 中证500指数基金的收益率基本与中证指数相同，但是波动率却比中证指数低。这主要是因为中证500指数成份股中占比较小。同时中证500指数具有高股息率、高成长性等特点。所以当中证500指数遭遇下跌时，该基金能够取得高于大盘收益。因此市场上大多数的投资者也都将中证500指数作为一只选择指数基金的参考指标。因为中证500指数是一个纯被动投资的个股指数。因此它不会出现大幅收益不明显的情况。从跟踪该基金的表现来看，我们也可以看到中证500指数基金在2011年前9个月和2015年前9个月（截至2015年12月31日）保持了基本平衡的收益率。
- 3、杠杆率及折溢价等因素分析
- 从整体来看，中证500基金的整体杠杆率偏高。中证500基金上市首日的杠杆率为20.56%。此后随着大盘上涨，市场整体杠杆率呈下降趋势。同时，由于中证500基金的跟踪时间长达十年，所以其资产配置比较分散，对投资组合整体风险的承受能力也比较低。但是值得注意的是近几年随着大盘的上涨股市整体的折溢价水平越来越高，使得部分投资者在短期内受到一定损失。中证500指数基金净值波动率远高于沪深300指数基金。沪深300指数基金折溢价为5.9%;中证500指数基金折溢价为-0.48%;中证500指数基金净值波动率为2.49%。因此投资者在选择指数基金时要注意选择具备高杠杆率的指数基金。此外还要注意指数 ETF与沪深300 ETF在套利时的套利空间。
- 4、选择历史业绩比较好的指数基金
- 首先要确定一只指数基金是处于历史上最好的阶段，还是相对于现在来说波动比较小的阶段？其次，选择过去一年以上投资业绩比较好的指数基金。我们在购买指数型基金时要注意选择历史业绩比较稳定的成分股或者重仓个股。一般我们要选择两个指标：一是前十大重仓股中股票数与前十大上市公司数量之间的比例；二是前十大股票市值与前十大上市公司市值之间的比例。中证500样本股中有一半以上的股票市值与前十大上市公司市值之间处于相同的区域。
- 三、沪深300指数基金（以沪深300指数为跟踪标的）
- 沪深300指数基金主要跟踪的是国内A股市场中规模最大的300只股票。所谓规模，是指这些股票的市值占整个A股市场市值的比重。如果把A股划分为四个板块，沪深300便属于第三大板块。每一板块内个股都有一定的代表性与相关性，因此沪深300指数不仅能反映中国内地股市整体情况，而且还能揭示和反映上海证券市场各大类资产之间的相对走势。沪深300指数成立于2004年3月27日，指数成份股共162只；由500家上市公司组成，这些公司按行业分布在不同的市场板块：金融行业29家、信息技术类29家、资源产业18家、消费行业11家、社会保障行业7家、公用事业13家和采掘行业2家；总市值前300只股票市值占80%以上（截至2011年3月31日),占沪深300指数总量77.7%(截至2010年9月30日);流动性指数中流动现金2.3万亿元（截至2011年9月30日）。由于沪深股指的波动性很大，沪深股指基金在股市风险调整时将以其相对于上证综指的超额收益和相对于上证50的超额收益为投资目标。但是由于沪深股指有成份股和备选股之分，所以其风险比较分散。
- 1、选股原则
- 在对沪深300指数基金的编制方法进行调整时，应充分考虑其成份股和备选股的不同特点。沪深300指数的成份股是按照行业内最有代表性且估值水平最低的500只股票作为跟踪样本股，另外还会将符合条件的300家备选股以沪深300指数为样本股。这些备选股在指数编制前均经过了一个充分的分析、筛选和检验过程，并经过严格分析与筛选，再最终确定这些备选股作为沪深300指数基金的样本股。在进行样本股选择时，沪深300指数基金要注意选择估值水平较低、发展前景良好的行业和公司作为投资标的。此外也要注意在选取样本股时所选择的成份股中应具备较强竞争优势的公司（这一点在沪深300指数上表现得尤为突出）。在进行沪深300指数基金选择时，要注意尽量选择在沪深股市段时间内表现良好的个股（一般是成份股在牛市期间表现良好）。只有通过以上原则选择的股票才能被称为成份股（有业绩和估值双高),同时这些股票又具有很强的成长能力和成长性。当沪深300指数基金业绩表现不错时，其也可能被选为备选股以弥补跟踪误差过大带来问题。
- 2、操作方法
- 沪深300指数基金投资者来说，比较适合投资股票。股票市场的涨跌主要取决于市场资金的供求关系，而不是股票本身的价格。从长期来看，股票价格长期处于上升趋势；从短期来看，股票价格处于下跌趋势；从投资角度来说，股票市场的涨跌是长期趋势决定的。对于投资者来说，股票市场并没有太大吸引力。市场缺乏一个明确的指标来衡量股票价格走势。为了满足不同投资者的需求，沪深300指数基金通常采用自由申购、自由赎回和份额转换等多种方式投资流通股本。由于我国股票发行的总量很小，即使有超额分配的情况发生也很少发生。所以在申购、赎回后还能留一定比例到下一期复牌时再使用。从长期来看，沪深300指数基金完全可以实现在不同证券市场上同时买卖和交易的要求。
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回答时间：2022-12-01 19:29:50