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第一类盈利模式是期限套利，股指期货大家现在讨论比较多就是无风险套利。
第二就是沪深300指数大波段趋势交易。
第三是基于股指的保本型策略。
第四是Alpha套利。
第五是T 0高频交易。
期现套利若沪深300的指数现货和期指之间存在正向套利机会时，我们可以进行套利。沪深300怎么构建，主要是利用ETF来构建，第一个是方案是加50ETF和深100ETF。我们综合来看我们提了三个方案，我们现在倾向于第二种方案，沪深300跟踪两年来看，大概有75%是上海的股票，25%是深圳的股票。75%的股票可以用50ETF来构建，25%可以用深100ETF来构建。我们后来发现在沪深300分成三大类，前50大用50ETF来替代。后面上海大概有130几家和深圳100家左右用深100来替代，因为深圳深100少数是大的，大多数是大的，发现这个效果是相当不错的。我们做了两年的跟踪，误差平均在0.2%到0.3左右。最大的偏差最高在0.6% 到0.7%。在做的时候为什么选择这两个ETF，因为分别是上海和深圳最大的ETF，因为它的交易量比较大，你可以通过直接来买卖，还可以申购来买卖。像50ETF每天交量在15亿到25亿。
檀向球：我们现在自己自营部开发了股指期货套利系统，专门有一个模块揭示什么时候可以参与这个无风险套利。我们算了一下至少期货要比现货高出1.5%，48个点才可以做。但是这个还不能保证100%。后来我们把这个再提高，到2%以上，基本上每次都稳赚。你不需要一开始看到2%的差价马上就做，因为这个期货特别在刚开始的时候，大家参与比较少，不是特别熟悉，期指价格波动在短时间比较无效，我们看到48点这个基差，或者64点的基差，慢慢看，如果基差越大，分别加仓。如果到了48个基点可以先买一点，甚至可以到3%，到4%。
平仓的时候你要看，一种是期指的价格比现货收敛了。还有没有提前收敛，它到期肯定会收敛了。另外有的时候它会提前出现收敛。基差并没有完全到0，到下一个月也要开始交易了，下一个月这个套利空间更大，这个时候你需要平仓，在下一个月期指上开仓。
无风险套利可能在刚开始的时候有一些，如果大家都会玩，因为现在一讲股指期货大家都想到无风险套利，大家都想玩。刚开始因为参与比较少，玩的不是特别熟，可能有一些套利机会。但是你不能指望它特别高。国外的经验也查过很多资料，台湾和香港刚开始推出两年之内，年平均收益在8%到12%，发展两年之后基本上没有了。对我们的情况可能也差不多，可能在刚开始前半年，无风险套利做一次稳赚5%左右。另外出现机会是什么时候，如果现货市场波动比较大的时候，特别某一天一开盘很有可能期指涨到5%甚至涨到6%，这个时候瞬间它也会产生套利机会。因为沪深300指数期货是一个合约，你300个东西跑起来没有期指跑得快，大盘一开盘占3%，因为它是一个合约，一看大盘涨这么多，买这个期指收益更高，可能资金迅速冲到期指上，这个时候可能给我提供比较大的套利空间。而且这个套利空间比较大，第二它的实现比较快，有可能当天就实现了。无风险套利看起来比较简单，但是实际上操作起来难度比较大。
另外这种盈利模式它是否常态的，有可能运动一段时间之后它的东西没有了，如果你这个产品，或者你这个资金一开始想只做风险套利，有可能半年之后资金就没有办法用了。
檀向球：第二个策略就是进行一个指数化投资，把沪深300期货当做一个可以放大，可以放空的，可以做多的300指数期货。因为我们知道股票你不能放大，如果你看大盘，大盘从2000点涨到3000点，你从一个平均的角度你能赚1000点，但是期货保证金比例值最低12%，算最高18%，放大到5倍多，假如你不放大5倍，就放大2倍好了，涨1000点，你赚2000点，有这个股指期货，你的判断对的话，利用它的杠杆功能，还有它的浮力功能，很容易超越大盘。但是前提你对这个大盘判断要对，策略要对，而不能评感觉来判断。
我们从三个角度建立了一套数量化运动模型。市场面、资金面和基本面的三维六体分析法。市场面也设立两个参数，一个短期参数、一个中期参数。资金面也设立两个参数，短期参数、中期参数。如果两个都是看多，从资金面也是看多。另外从基本面也设立两个参数，一个是短期参数，还有一个中期参数。如果短期参数和中期参数都看多的话，从基本面也是看得到。所以从三个角度来看大盘，而且全部是数量化的。我从01年开始做统计的，到现在接近10年交易时间，每一次大的牛市的起点，三维六体都是同步做空的。在06年1月23号，当时三维六体市场面、资金面、基本面三维六体全部做多，可能4体到5体是看空的，如果三维六体全部看空，可能是熊市的开始。在07年10月30号这个数据显示全部看空了，那个时候数值还在涨。三维六体的分析方法，因为它是纯数量化的分析方法。有方法，但是你在做的时候，从自营角度来看，我们杠杆比例不会用得太高，我们一开始肯定是100%的保证金。就把它当成一个可做多，可做空的一个指数产品。到什么时候才放大。收益率到20%之后，才把这个杠杆比例提高到1.5倍，假如说100块钱到了120块钱，我们可以把杠杆比例提高到1.5倍，指数如果跌3%，假设我是做多的，我就亏4.5%，如果做空的话就赚4.5%。假设我们投入一个亿左右资金，如果我们亏了20%，亏了2千万，对我来说是承担不起，对我来说是一个投资失败。所以年度控制是在20%，为什么在20%才放大1.5倍，假定100块钱到了120块，你发现判断错了，如果你是做多的，我也可以通过强制减仓，还有8毛钱多，就把最大风险度20%给控制住了。
这个的特点它主要是适合大资金，因为你的交易频率很低。因为我做过统计，这个交易频率一年大概只有5次，你建仓的时候也不用急，你可以慢慢建仓，可以一天到两天完成。在平仓的时候你也可以一天到两天完成。
第二交易品比较低，比较省力。
另外是风险度，每一笔交易风险度控制在4%左右，如果我做一笔交易，如果亏4%，就要强制平仓。这个大盘在2900点到3000点，如果按照这个交易方式来还小亏的，三维六体你做多，有可能一做多，没有几天就做出来了。每次我最多也就亏4%，即使5次判断错了，也亏20%。 如果指数能够持续两个月左右的涨幅，如果幅度在20%左右，但是持续时间比较长，能够持续两个月，幅度在20%以上，20%你不放大，按照这个操作能赚12%。因为不可能最高点买，不可能最低点抛出去。我把所有的交易点位都打出来了，接近10年左右时间，总的交易次数是53次，把多空做一次，开仓和平仓做一次，交易比例很低。10年就53次，每年大概5次左右交易时间。而且你看因为我的风险度控制好，是20%，一开始第一笔收益是26%，到了20%之后再放大，把杠杆比例提高到1.5%。一开始收益比较低，它比较慢。但是它的风险是比较低的。当然随着时间往前走，慢慢福利效果体现出来了，越到后面，因为你的基数比较大，别看每年只有20%到30%，但是后面福利越来越明显，10年来看，它的收益是61倍。但是这个前提因为正好是牛市。今后股票市场波动可能没有这么大了。因为以前这个统计上证指数在熊市最黑的时候，大概在13倍到15倍，在牛市最高点在60倍到70倍，波动非常大。至少上证指数到4千点左右，甚至到40倍以后，你再往上冲的话，难度有点大。波动可能会缩小。波动和波动的持续性，如果波动越大，波动持续性越长的话，它稳定的几率就比较高。这样的话再把这个收益降低一点，可能是在10倍到20倍左右。但是风险控制住了，年度亏损最多在20%，一旦到这个位置，今年就不要做了。
檀向球：第三块就是保本策略。这个不是用在自营当中，是用在基金产品设计当中，可以进行一些保本设计。假定保本是两年，我把其中一部分是投资固定收益，管理费每年是0.5%，把一部分资产放在固定收益上，另外一部分放在股指期货上，因为股指期货你不是全部赔光的，赔了20%，剩下的80%是可以投资在固定收益。如果是100快年，有82块是进行固定收益。然后这个操作策略固定收益这一块选择完全无风险的，投资期限与保本期限完全匹配的策略。风险度股指期货如果没有赚钱。因为它完全100%保本的，但是收益看多少。这里我按照顺序4个阶段，因为这个阶段还没有结束，每天来看的话，收益最少在5%，每年收益在5%，高的话每年收益在百分之30几。这个可能对于一些风险业务型的资金比较有吸引力的。另外我把这个打乱，中间随便挑两个看看它是否能保本，但是收益有多高，中间有没有出现亏损，我发现随便挑两年，最低收益有一次是在3%左右，大部分都是在5%以上，平均大概在12%到13%左右。对于一个保本的产品，如果年度收益能达到10%以上，相对来说这个产品生命力比较强的。
第四个是策略是Alpha套利。因为看大盘是三维六体看大盘的。该模式市场面和资金面选择强于大盘的股票组合，按买入Alpha股票组合，卖出沪深300指数期货，对称性套利策略。万一出现你买进之后，这个股票组合出现负的Alpha，我们就止损。重新再选择股票市场。止损我不是全部止损，如果这个股票跟相对应的期指在一起，如果出现5%的亏损，然后再选择，再看。如果没有出现套利机会，就再等待。Alpha套利不是每时每刻都可以做的，在大盘下跌的时候是容易亏的。情况比较好的时候是不转，但是大部分时间是亏的。在大盘涨的时候，或者大盘刚刚下跌的时候，对称性套利是不能做的。如果大盘在涨的时候，期指不放空，采取单边交易。大盘进入第三个阶段，大盘从下跌初期进入下跌后期的话，那套利机会比较多，而且股票比较好选。因为到大盘中后期，股票不跌了，甚至会涨。这个时候就买进这些股票组合。另外在震荡期，发现这个效果也比较好。
Alpha套利的特点一是规避系统风险追求绝对收益。它不是完全无风险的，它是有风险的，我们这个风险度也是控制在20%之内。如果你这个资金从年初到现在亏了20%，你就停止交易。另外收益不是中收益，也不是低收益，收益倒是比较可观。
第五就是T 0高频交易。我们把大波段交易策略也进入三维六体的低本交易。一个是趋势面，一个是趋势一，趋势二。一个是资金面，委买给委卖的对比，主力和散户的对比。量价综合，高频买卖信号，综合快速反应信号。按照这种交易，交易平均在9次，亏损度控制在3个点左右，如果指数跌了3个点，你赶快平仓。止盈点你赚了5个点，然后到8个点，8个点一旦拐头三个点，你也进行止盈操作，这个是叫小赔大赚的理念。它也是完全数量交易的，中间有一个小趋势，把趋势给抓住，趋势一拐就三个点马上出来。另外风险也是在的，100万的资金，你也要判断风险，年度风险也是控制在20%。假定投了100万或者100万，风险也是控制在20%。如果你严格按照这种操作的话，这个收益相对来说是比较可观的。关键就是你的交易体系是不是正确，如果你没有交易体系，完全评感觉，这个难度比较大。因为人的感觉是很难盈利的，一定要有交易策略。而且一定要是数量化的。
这边有一个仿真数据，因为交易频比较高，我每天都在跟踪，3月1号到3月10号，9天我严格按照数量化来跑，假定100万买4张，也就是50万来开仓，收益率是蛮高的，9天是53%，另外我再打一个6折折扣，也有30%。另外这个亏损一定要控制好，刚才我讲的3个点就出来，平均每笔亏损100万总资金，每笔亏损大概在0.337%，最大一笔是亏了一万2千5百块。另外盈利比较大，每笔盈利平均在1% 左右，最大一笔盈利100万是5%。
五种盈利模式总的来看，第一种盈利来看期限套利完全无风险，但是可能这个收益比较低，可能投半年有收益，一年能赚10%，那就相当不错了。但是这个资金也不能太大，因为大家都在抢，因为策略是一致的。所以资金一旦大的话，收益就比较低了。我初步判断资金大概在5千万到一个亿左右比较合适，如果太大10个亿这个生意很难做，因为你在抢，人家也在抢。早最后期限套利比的是你的现货，按照我们现在ETF构建，平均也有3%到5%第二个就是大波段趋势交易，既然是风险投资，它的风险度也要设置好，是20%。这个收益看行情的，如果是窄波段行情，假设一年到两年，你每年都是亏的，这种产品一年在20到30%。另外保本策略也是比较适合大资金操作。Alpha套利是低风险，它的收益不是低收益，发现通过交易来看，它的收益蛮高的，它是低风险，高收益。它资金也是大资金。T 0高频交易，可以适合小资金运作。
最后讲一下经验之谈，前面讲了5种盈利模式，股票是赚取股票上涨收益。前面讲的这5种是赚取波动的钱。5种策略某个时段要采取某一个策略。生存比盈利重要10倍，除了期现套利和基于期指是保本型策略，完全无风险外，其他三中策略一定是设20%亏损度。一定要严格数量化操作，不要犯主管判断之期指操作大忌。就到这里。谢谢大家！
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回答时间：2022-12-09 17:28:43