荣昌肛
来源：官网
作者 |市界曲健东
编辑 | 朗明
6月29日，荣昌生物制药（烟台）股份有限公司（下文简称"荣昌生物"）向港交所提交招股书，由摩根士丹利、华泰证券和J.P.摩根三家联席保荐。
公开信息显示，荣昌生物注册资本为4.01亿元，最终受益人为烟台荣昌制药股份有限公司董事长王威东，最终受益股份为0.9865% ，公司大股东为烟台荣达创业投资中心（有限合伙）持股25.4796%。
这里提到的荣昌制药即是“肛泰”药物的生产公司，公司旗下产品还包括甜梦胶囊、小儿定喘口服液、健脑补肾丸等多种产品。本次赴港上市的荣昌生物就是荣昌制药旗下的生物制药公司。
招股书显示，荣昌生物自成立以来持续研究研发生物药，并已开发了超过十种候选药物的产品线。在其候选药物中，五种为针对17种适应症的临床开发阶段候选药物及五种以上为试验性新药(IND)申请提交筹备阶段的候选药物。
但需要指出的是，截至目前为止荣昌生物尚无任何一款产品获批进行商业销售，公司始终处于亏损阶段。
公司分别于2018年、2019年、2020年一季度亏损2.69亿、4.30亿、9960万元，这部分亏损主要来自于药物的研发、行政及财务相关成本支出。
虽然荣昌生物在招股书中明确表示，自身是一家正在进入商业化阶段的公司，但在未来数年内公司在经营方面支出仍会增加。公司预计，在可预见的未来仍会产生大量开支及经营亏损。
公开信息显示，荣昌生物成立于2008年，目前主打核心药物有三种，分别为：
1、泰它西普：主要适应症为红斑狼疮，中国药监局于2019年11月受理了我们就有条件批准泰它西普治疗SLE的新药申请，并考虑到大量未满足的医疗需求，于2019年12月将该药纳入优先评审。公司预期将于2020年第四季度在中国取得上市批准并开始商业化活动。
2、Disitamab vedotin(RC48)：主要针对具有大量未被满足医疗需求的常见癌症，且是在中国进入临床开发的首个自主开发ADC。公司计划在今年3季度及2021年上半年递交治疗GC和UC的NDA申请。
3、RC28：主要用于治疗眼部疾病，是针对该项疾病的潜在同类首创VEGF/FGF双靶点融合蛋白，可以更有效地抑制与多种眼部疾病有关的非正常血管增生。公司已启动湿性AMD的Ib期临床研究，并计划在今年下半年在中国启动糖尿病黄斑水肿(DME)及糖尿病视网膜病变(DR)的II期临床研究。
总的来说，荣昌生物的三款核心药物目前均未能开启商业化销售，且其中还有两款仍在申请和临床实验阶段。
那么问题来了，核心药物尚未能产生收入，荣昌生物经营资金又从何而来？
其在招股书中表示，迄今为止公司主要通过私募股权及债务融资所得款为运营提供资金，大部分现金流由荣昌制药提供。公司于2018、2019及2020年一季度，以现金及银行承兑汇票形式从荣昌制药借得贷款，总金额分别为人民币3.80亿元、人民币5.84亿元及人民币1.34亿元。截至2020年4月30日，公司应付荣昌制药借款未偿还本金及利息为人民币4.94亿元。
单从财务角度来看，荣昌生物似乎还有很长的路要走，但作为一家有12年历史的生物制药公司，荣昌生物前景到底如何？
数据显示，全球及中国生物制药市场规模近年来处于持续上涨阶段。2019年中国生物制药市场总销售额为480亿美元，预计在2024年市场规模可超千亿美元。与此同时，生物制药在治疗自身免疫性疾病中市场占比也在逐年增加。
咨询公司弗若斯特沙利文预计，在2020年，自身免疫性市场中，生物药规模占比或将高达68.4%。
虽然市场前景巨大，但对于荣昌生物来说，迫在眉睫的不仅仅是能否登陆港股，更为重要的是，到底什么时候才能开启有盈利的商业化进程。
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